如何正确理解比特币减半

比特币本周经历了备受期待的第三次减半！很多国内币圈和矿圈的小伙伴们一起守夜到5月11日晚3点，彻夜狂欢减半。一些平台还推出了在线直播，让大家一起见证历史。减半——不知不觉变成了圈子里所有人一起庆祝的节日。

首先，让我介绍一下比特币减半的概念。要知道，矿工每挖一个区块，都会有一定的区块奖励。所谓区块奖励，就是矿工在交易手续费奖励之外的额外奖励。因此，它相当于额外的比特币，通过矿工流入市场。但是这个块奖励不是静态的，它会随着时间的推移而不断减少。所以这里的“减半”是指区块奖励减半。根据比特币协议的内容，比特币从第一个创世区块开始，其区块奖励会定期减半。这个周期是210,000个区块，也就是说每产生210,000个新区块，区块奖励就会自动减半。按照 12 分钟出块的出块速度，这个周期大约是 4 年。但在这段时间内，每个区块的奖励是恒定的，所以比特币产出的变化不是连续的。

根据该协议，比特币已经顺利运行了 10 多年。它如此稳定的原因是由于协议。关于协议的原理，大家可以看我的视频《区块链101——谈协议》，这里不再赘述。我这里要分析的是减半对市场的影响。

对流通的影响

根据减半定律，我们可以很容易的画出比特币的产出曲线，从一开始就产出50个比特币。区块奖励开始，每次减半。所以这个函数相当于：

其中 x 是减半的数量，y 是比特币输出。然后在每个坐标点画一条切线，就可以算出当前比特币生产的变化率是多少。

根据上图，您可以很容易地看到，每次减半的输出变化率都在不断下降，直到接近零。所以这次减半只比上一次少了 130 万比特币。上一次减半比上一次减少了 260 万。前后差距翻倍。因此我们可以得出结论，随着时间的推移，比特币减半对市场的影响将越来越小。这种影响很快就会消失，因为这是一个指数函数。稍微有点数学常识的人都知道什么是指数递减，下降的速度有多快。

从流通量来看，本次新增130万枚，仅占市场流通总量的7%。而且，这130万枚硬币不是一次生成的，而是一点一点生成的，平均每年大约有32万枚硬币，所以相当于每年额外增加1%左右。我们再用黄金来类比分析一下。黄金年增加量为1835吨，与历史开采总量19万吨相比，也增加了约1%。两者几乎一模一样。

虽然从流通量上看，这次比特币增量对市场的影响不大，但对矿工的影响却很大。

对矿工的影响

因为矿工是逐利的，他之所以花大价钱购买矿机和部署电力，是因为挖矿是有利可图的。矿工的利润由两部分组成，区块奖励和交易费用。但是，矿工收取的费用很低，甚至不到 1%，所以这个区块的收入比例很小，通常在 5% 左右。所以他的大部分利润来自区块奖励，占剩余的 95%。如果直接减半，对矿工来说将是相当大的打击。

在减半之前，矿工开采一个比特币的成本约为 5800 到 6000 美元，减半后成本将直接翻倍。此时矿工不得不降低运营成本，因此将面临两条路径。一是关闭矿机，二是升级矿机。

如果采取第一种方式，会导致全网算力下降，比特币会自动降低挖矿难度。当达到动态平衡时，矿工将重新启动炉子并开始挖矿。但这实际上是一个博弈论问题。如果每个矿工齐心协力，关掉一些矿工，确实会达到这样的效果。但是，如果节奏不统一，离开和留下的人留下来，那么留下来的那部分矿工就会占到便宜。因为难度降低后，他们单位时间挖出的同等算力的币增加了。离开的人都成了傻子。所以在现实中，为了避免这种情况，每个矿工都会尽量坚守岗位。因此，强大的大矿总会坚持下来，而被逼走的往往是小个体户。不过这部分占全网算力的比例很小，所以总算力不会有太大的变化，自然难度也无法降低。

唯一可行的方法是第二种方法。有人可能会好奇？升级矿机不是更贵吗？事实上，事实并非如此。现在的矿机其实不需要昂贵的显卡来挖矿。取而代之的是专业定制的矿机ASIC。关于这个内容，我写过一篇文章《矿机与哈希算法的较量》来介绍一下。这种ASIC的优势在于它非常具有成本效益。因为是专门用于挖矿的机器，所以也能以很小的成本产生巨大的算力。比如一代机王S9比特币下一个产量减半是什么时候，每秒算力可以达到13.5TH/s，而新一代矿机S10有望达到30T，性能提升了一倍以上，但是成本对于那些大型矿场来说并没有太大变化。因为这些矿机很多都是矿场自己生产的，相当于自产自销。像S9一样是蚂蚁矿机生产的矿机型号。其他像比特币大陆、BTC.com等都是自己生产矿机的大型矿场。

但是，虽然矿机成本可以控制，但电费是固定的。按照 S9 的 1350W 功率计算，3000 台这样的矿机每天 24 小时运行，一年耗电 3400 万度电。即使按照最便宜的水电费计算，每小时两毛钱，当年的电费也要近600万元。此外，水电在旱季和雨季不稳定。如果是在旱季，它必须转移到更昂贵的火力发电。因此，每年的电费将花费1000万元。这部分成本只能通过卖出一定数量的比特币来控制。而随着挖矿奖励减半，他们需要卖出一些币来弥补损失。所以矿工天生就是熊。他不能买硬币，他只能卖硬币。矿工社区虽然是维护比特币账本安全的核心，但对币价不利，因为市场必须承受来自矿工的部分抛售压力。

什么控制货币价格？

如果币价被推高，则必须依靠场外资金的推动。说白了就是要有人为市场买单。容易骗人上车的日子已经一去不复返了，投资者变得更加谨慎，不再轻易追高。毕竟是自己的钱，被关起来很心疼。而且目前的经济形势不太好，很难从投资者那里拿到钱。但是有一家公司可以随意印钞票，从他们手中印出来的美元是没有成本的。你可能会惊讶，现在还有这样的公司吗？ Tether就是这样一家公司。他们发行的USDT是对美元的稳定货币。问题是这个USDT早就和美元脱钩了，说白了就是空气币。虽然是空​​气币，但不影响大家的共识，各大交易所依然接受USDT和比特币兑换。

那么这种情况是非常错误的。既然不是真金白银，自然想印多少就印多少。提醒群里大家注意USDT的超发。这些超发的USDT用于购买比特币和一些相关的主流货币，比如以太坊、比特币现金等。在大家眼里，USDT就相当于美元，自然带动币价上涨。近期比特币从 5000 美元大幅上涨至 9000 美元，来自于 USDT 的增发。

自从 Tether 出现以来，直到今天已经发行了三笔巨额额外款项。分别是2017年7月到2018年1月、2019年3月到2019年7月、今年3月到现在。如下图，我用红点标记了：

我们根据Tether增发的时间线标出了对应的比特币价格，那么就可以分析两者的相关性了。我们可以发现，每一次大规模发行都带动了比特币的暴涨。如下图，我用黑点标记了：

这也解释了为什么所有主流货币都会随着比特币上涨，因为这些USDT不仅可以购买比特币，还可以购买以太坊、BCH、莱特币等各种加密货币，而且只能用来购买加密货币比特币下一个产量减半是什么时候，没有别的但是买币并不是 Tether 的最终目的，他们的最终目的是套现，也就是换取真正的美元。所以这些USDT会用来购买流动性比较好的主流币种，而且必须是coinbase上架的主流币种，因为只有这样才能更容易套现。

这也是为什么在暴涨之后总会出现崩盘的原因。因为在 Tether 用额外的 USDT 购买这些主流币后，必须将其转移到像 Coinbase 这样的交易所，该交易所开放美元进行赎回才能兑现。这个过程必然会引发大量抛售，所以币价自然会下跌。通过这次操作，Tether 不知不觉将手中的“假美元”换成了“真美元”。

减半是否与牛市有关？

根据以上分析，我们可以得出结论，比特币减半在本质上不会对市场产生任何影响。但不得不说，这确实是庄家乐于炒作的话题。大多数人认为某些东西是稀有的，因此比特币产量减半很容易与它的稀有性联系起来。那么它的价格自然会上涨，经销商的拉动自然会更有说服力。

我们知道价格上涨是由场外交易资金推动的。所以这部分热钱要么来自财大气粗的投资者，要么来自可以无限印美元的Tether。但大多数有经验的投资者，尤其是机构投资者，都足够聪明，不会被所谓的新闻冲昏头脑。虽然他们手里有很多钱，但也不会轻易出手。因为对于他们来说，拉盘是有成本的，自然也伴随着风险。如果没有其他资本跟进，他们将面临巨大的抛售压力。钱就像是浪费钱。所以，聪明的人这个时候都是空头，等着别人先打牌，等着价格走势来选方向。

所以这部分资金显然来自后者。因为 Tether 的美元相当于打印它，所以拉盘是没有成本的。而且他们还要拉盘子，因为只有这样，他们才能吸引更多的游资进入擂台，他们手中的筹码才能套现。就像我之前说的，大多数投资者都很聪明，会等待信号。很多量化交易基金根据信号进行交易，一旦突破某个点，就会自动买入。届时，将像滚雪球一样，越来越多的资金涌入市场，币价将持续上涨。有可能你吃的时候看到的还是9000，吃完就变成10000了。这个时候，大部分人都不想错过这个机会，所以才会跟风上车。这是人的本性。经销商利用的正是这种人性。知道追高是有风险的，但大多数人仍然冒险和赌博。

Tether 为这次减半打印了多少钱？

自今年3月以来，他们足足足足20亿美元！尽管它突然从 5,000 美元跌至 9,000 美元。不过，我个人认为，这20亿美元的数额还没有放出来，大家还是拭目以待吧。